Inversiones Alternativas

Inversiones alternativas
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Antes de abordar el tema de las inversiones alternativas, veamos qué se entiende por “alternativo” en nuestra sociedad.

En cualquier disciplina o temática nos vamos a encontrar con actividades consideradas alternativas frente a las más habituales o tradicionales. Su carácter alternativo viene dado por la búsqueda de una manera diferente de hacer las cosas y en algunas ocasiones lo que en un determinado momento es “diferente” puede convertirse en habitual con el paso del tiempo.

Tenemos claros ejemplos en campos como en la arquitectura, artes plásticas, artes escénicas… Incluso en psicología y economía.

En el mundo de la inversiones financieras, la consideración de alternativas viene dada por una característica común en este tipo de inversiones y consiste en la búsqueda de resultados diferentes a los de los mercados financieros

Esto se consigue aplicando estrategias diferentes a las tradicionales o invirtiendo en activos o productos diferentes a los más comunes en los mercados financieros.

¿Qué son las Inversiones Alternativas?

Definir una inversión alternativa no es simple, ya que existe una amplia variedad de productos dentro de esta clasificación. Podríamos decir que una inversión alternativa busca oportunidades fuera de lo habitual en el mercado.

En este sentido, y en términos generales, una de las características que mejor define a una inversión alternativa es la búsqueda de una baja correlación con el comportamiento de los mercados financieros. Independientemente de que una inversión alternativa pueda ser otra fuente de rentabilidad, la baja correlación con el mercado, es la característica que aporta más valor, ya que al incorporar un activo con estas características a una cartera de inversiones permite reducir el riesgo global de la cartera, mejorando de esta forma su ratio rentabilidad/riesgo.

Evolución en los últimos años

Los productos de inversión alternativa, con el paso de los años, han ganado relevancia:

Evolución de las Inversiones Alternativas

A nivel institucional, las inversiones alternativas siempre han estado en el radar a la hora de construir carteras. Sin embargo, ha sido más recientemente cuando ha vuelto a crecer el interés por este tipo de inversiones. Principalmente, este incremento ha sido consecuencia del largo periodo de bajos tipos de interés que siguió a la crisis financiera de 2008 y la búsqueda de otras fuentes de rentabilidad.

Buscar activos que permitieran diversificar las carteras como alternativa a la baja rentabilidad de los activos de renta fija, ha sido una de las principales motivaciones para incorporar cada vez más las inversiones alternativas en las estrategias de inversión.

Tipos de Inversiones Alternativas

Debido a la heterogeneidad de las inversiones alternativas, podemos encontrar diferentes tipologías o clasificaciones. Existen diferentes tipos, en función de cuál es la característica que les permite ser considerados como alternativas respecto a los activos o estrategias de inversión más tradicionales:

  • Por tipo de activo: Las inversiones en divisas, materias primas, infraestructuras o sector inmobiliario se consideran inversiones alternativas.
  • Por su condición de estar cotizado en un mercado financiero o no: A diferencia de los activos financieros tradicionales que cotizan en los mercados financieros, algunas de las inversiones alternativas son inversiones directas en una empresa a través de su capital, Private Equity, o de su financiación, Private Debt.

En el caso de inversiones directas en empresas en fases más iniciales de desarrollo (Capital Riesgo), encontramos los Business Angels que invierten en las fases muy incipientes o los Venture Capital para las fases más desarrolladas.

  • Por la titularidad sobre el activo subyacente: Existen inversiones en las que se adquiere la propiedad de un activo físico. La diferencia reside que al invertir a través de un vehículo o producto financiero se adquiere una titularidad sobre el producto financiero (una acción de una empresa, un bono de un Estado, participaciones de un fondo de inversión o ETF de un tipo de activo) pero no la titularidad directa sobre el activo subyacente real en el que invierte este producto financiero o vehículo de inversión. Es el caso por ejemplo de las inversiones en oro, coleccionables, inmuebles u otros bienes raíces…
  • Por la característica digital del activo: Se trata de inversiones en un activo digital, como por ejemplo las Criptomonedas o los NFTs.
  • Por el tipo de estrategias de inversión: Existen inversiones alternativas que invierten en activos financieros tradicionales cotizados en los mercados financieros (como  acciones de empresas o renta fija) pero implementando estrategias de inversión que buscan resultados diferentes a los que se obtendrían con las estrategias tradicionales.

Fuente: BlackRock 

¿Por qué pueden resultar interesantes?

Existe una amplia variedad de inversiones alternativas. Su interés e idoneidad dependerá de las características individuales y de los riesgos asociados de cada tipo de inversión.

Sin embargo podemos resumir algunas características comunes entre ellos que los diferencia de las inversiones tradicionales:

Inversiones tradicionales frente a inversiones alternativas

En general, cuando los inversores incorporan inversiones alternativas en sus carteras lo hacen por algunas de las siguientes características:

  • Baja correlación con el mercado. 
  • Nuevas fuentes de rentabilidad.
  • Rentabilidades moderadas pero positivas en diferentes entornos de mercado o dicho de otra forma bajo riesgo de mercado.
  • Cobertura contra la inflación en coyunturas con inflaciones altas.

¿Qué deberíamos valorar?

Toda rentabilidad tiene un riesgo y todo servicio tiene un coste, y en este sentido las inversiones alternativas no son ajenas a estos principios:

Riesgo de Liquidez

El grado de liquidez varía entre los diferentes tipos de inversiones alternativas pero en términos generales este tipo de activos son menos líquidos que las inversiones tradicionales, en especial cuando se trata de instrumentos no cotizados en los mercados financieros.

Riesgo de Mercado

Si bien uno de los objetivos de algunos tipos de inversiones alternativas es la baja correlación con el mercado, no quiere decir que no tengan este tipo de riesgo. Las inversiones alternativas tienen riesgo de mercado y en algunos casos pueden tener riesgo de mercado pero con un comportamiento diferente al del mercado. Al igual que cualquier activo financiero, a mayor rentabilidad esperada, mayor riesgo debemos estar dispuestos a asumir.

También, en el caso de estrategias de baja volatilidad o activos con menor riesgo de mercado, el riesgo de mercado será menor (pero continuará existiendo).

Otros Riesgos

En vehículos de inversión que utilizan derivados financieros OTC (Over the Counter: contratos a medida entre dos partes fuera de los mercados regulados) en su estrategia, existen otros riesgos que son inherentes a este tipo de instrumentos financieros. Estos riesgos son por ejemplo el riesgo de contraparte o liquidez.

Otro tipo de riesgo al utilizar derivados financieros es la posible dificultad de encontrar un encaje perfecto para poder implementar una determinada estrategia cuando se utilizan derivados negociados en los mercados regulados.

También existen riesgos operacionales debido a la implementación de estrategias más sofisticadas que las tradicionales. Además, aumenta su impacto si se utilizan instrumentos financieros con apalancamiento. El apalancamiento propio de algunos derivados financieros, aunque no es un riesgo en sí, amplía los riesgos.

Valoración 

La valoración de una inversión alternativa al inicio o en un momento determinado durante el periodo de inversión puede resultar compleja. Esto es así:

  • Si no existe un mercado donde cotice un determinado activo o pueda servir de referencia.
  • Si no existe un valor liquidativo del vehículo que se utiliza para invertir en una clase de activos.
  • Se trata de una inversión directa en una empresa especialmente en sus fases iniciales de desarrollo.

También puede existir dificultad de valoración cuando se utilizan derivados OTC, o en estructuras de inversión complejas.

Comisiones

En general, son más elevadas que en las inversiones tradicionales, porque la implementación de las diferentes estrategias son más costosas.

Inversión mínima

En algunas inversiones alternativas se requiere una inversión mínima más elevada que en las inversiones tradicionales. Esto es así en casos como en Private Equity / Debt y en algunos Hedge Funds o coleccionables.

También es verdad que cada vez existen más vehículos como por ejemplo fondos de inversión que reducen sustancialmente las inversiones mínimas para poder invertir. 

Ejemplos de Inversiones Alternativas

Private Equity / Capital Riesgo 

El objetivo es buscar empresas con proyección, ya sean startup o compañías más consolidadas para realizar una inversión en ellas.

En el caso del Private Equity, las empresas acuden a inversores privados:

  • En busca de financiación
  • Por necesidades de reestructuración
  • Por oportunidades de expansión a otros mercados
  • Por el lanzamiento de nuevos productos
  • Por oportunidades de integración vertical u horizontal con otras empresas

En el caso de los Business Angels o Venture Capital, el foco está en la financiación de empresas en sus etapas más iniciales

  • Los Business Angels están enfocados en el desarrollo de un prototipo o producto o para el lanzamiento de este al mercado. Son lo que se conoce como Capital Semilla. 
  • En el caso de los Venture Capital, generalmente su inversión se centra cuando el producto ya está en el mercado y existen ya ventas del mismo. Su propósito es la financiación para poder escalar el negocio a nivel de ventas en el mercado original y otros mercados.

Después de una inversión inicial, a medida que aumentan las necesidades de financiación de una empresa, podemos encontrar diferentes tipos de entidades especializadas para cada una de las fases de su desarrollo. Ocurre así incluso dentro de las propias entidades de Capital Riesgo. Estas últimas, y progresivamente, van adquiriendo más participaciones en el capital de la empresa hasta pasar a ser accionistas con participaciones significativas o incluso los principales accionistas.

Existen vehículos de inversión como fondos de inversión que invierten en este tipo de empresas. Podemos encontrar vehículos que construyen portafolios con empresas de una temática parecida y también con portafolios más diversificados. 

En este tipo de inversiones es necesario diversificar y realizar una gestión dinámica del portafolio y activa en cada una de las inversiones.

Para un inversor particular, adicionalmente a un fondo especializado en este tipo de inversiones, existen otras fórmulas para invertir en este tipo de empresas, como es el caso del Crowdfunding.

El crowdfunding consiste en captar capital para un proyecto empresarial, con pequeños importes provenientes del ecosistema más cercano a una empresa. Las inversiones provienen, por ejemplo, de los propios clientes, la comunidad de usuarios o de seguidores. Podemos encontrar dos fórmulas: el Crowdequity con la inversión en capital o el Crowdlending con la financiación a través de deuda.

Materias primas

Una materia prima o commodity en inglés, es un producto básico tangible y homogéneo entre las empresas que lo producen. Ejemplos de productos básicos son: el oro, petróleo, aluminio, trigo. Estos productos básicos se consideran como un producto esencial y uniforme y son comercializados en todo el mundo.

Estos productos son negociados en los mercados financieros como cualquier otro activo financiero y al igual que estos últimos están sujetos a variaciones en su precio por la interacción de los inversores en este tipo de activos y en última instancia por la oferta y demanda de las empresas que los ofrecen y de las que los demandan.

Existen vehículos de inversión como los ETFs que también invierten en materias primas.

Podemos distinguir entre:

  • Las “hard commodities” o materias primas mineras. Tal y como su nombre indica, son aquellas que se extraen de la tierra. Entre estas se incluyen el oro, el petróleo, el cobre, el gas natural…
  • Las “soft commodities” o materias primas agrícolas. Incluyen productos de cultivo como el café, el trigo y la madera, además de productos de ganadería, como el ganado vivo, la carne de cerdo…

El oro es una de las materias primas de inversión más conocidas. Aunque su uso industrial como materia prima es inferior a otros metales preciosos, su valor reside en que es considerado como valor refugio. Por esta razón en épocas de alta incertidumbre es altamente valorado y como consecuencia, en esas circunstancias, tiene un comportamiento menos correlacionado con el mercado que otros activos tradicionales.

Bienes raíces

Posiblemente la inversión alternativa más popular

Existen mucho tipos inversiones en bienes raíces en función de su naturaleza y objetivos:

  • Viviendas en alquiler
  • Viviendas para reformar y acondicionar
  • Oficinas y locales comerciales
  • Terrenos para diferentes finalidades (agrícolas, urbanizables…)
  • Parkings, trasteros, almacenes

Al igual que en otros tipos de activos existen vehículos de versión como las SOCIMI (REIT en Inglés) que permiten participar de un portfolio de este tipos de activos financieros.

Coleccionables

En esta categoría se incluyen aquellos bienes que son escasos y limitados en su producción.

Algunos ejemplos de este tipo de inversión alternativa son:

  • Arte
  • Coches clásicos
  • Sellos
  • Monedas
  • Antigüedades

Para este tipo de inversiones se requiere un conocimiento experto, donde el valor y la liquidez está condicionada a nichos muy especializados de mercado.

Hedge Funds o Fondos de cobertura

En esta categoría de activos hay una amplia variedad de vehículos de inversión con múltiples estrategias y objetivos. Tienen en común la implementación de estrategias de inversión diferenciales a lo que se puede considerar estrategias de inversión tradicionales.

Conclusiones

  • Las inversiones alternativas tienen interés en cuanto son otra clase de activos que podemos incorporar en nuestra cartera de inversiones para su diversificación. 
  • Adicionalmente existe una característica que les puede añadir más valor y es su grado de des-correlación con el mercado financiero.
  • La gran heterogeneidad dentro de esta denominación, hace necesario el análisis individualizado de cada activo o producto porque los riesgos en cada uno de ellos pueden ser diferentes tanto en tipología como en nivel.
  • Además de la idoneidad a nivel individual, es imprescindible analizar también su adecuación a una cartera de activos en particular, si lo que buscamos es diversificar.

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